企业数量方面，外资租赁企业数量从 2006 年的 54 家快速增长至 2015 年的 4271 家，占到总融资租赁企业数量的 95%。金融租赁公司数量最少，但在 2014 年新增 17 家，得益于 2014 年银监会修订《金融租赁公司管理办法》，多家城商行、农商行成为金融租赁公司股东。

外资租赁企业数量爆发式增长

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融资租赁公司的资产规模方面，2015 年工银金融租赁总资产达到 2987 亿元，据融资租赁公司榜首。其次为交银金融租赁和远东租赁，分别为 1443.8 亿和 1393 亿。远东租赁的规模同时位列外资融资租赁公司中的第一位。内资融资租赁公司的资产规模中，天津渤海租赁 2015 年末总资产达到 1144 亿，位列第一。

金融租赁公司业务规模领先

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    和直接租赁、经营性租赁、以及其他租赁业务相比，售后回租业务对租赁标的资产的管理能力要求较低，业务模式呈现出类信贷的特点，而以售后回租业务为核心的融资租赁公司的商业模式也接近于银行。融资租赁公司通过银行融资、发行债券、信托融资、增加资本金、上市及再融资等方式融入资金，再通过直接租赁、售后回租等方式将资金投放到医疗设备、交运设备、工业装备等不同的企业，获取融资租赁收入和中间业务收入（手续费，咨询服务费等）。通过拆解融资租赁公司的利润来源，可以看出最终净利润的水平差距，主要体现在利差水平（资产端和负债端）、资产质量（不良拨备）、财务杠杆几个方面。

融资租赁公司盈利分析框架

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    历史数据来看，三类牌照租赁公司的 ROE 水平接近，主要因为金融租赁公司在三类牌照租赁公司中 ROA 水平最低。

    从工银租赁（金融租赁）、招银租赁（金融租赁）、远东宏信（外资租赁）、渤海租赁（内资租赁）近五年（2011-2015）数据来看，ROE 大致在 10%-20%范围内。渤海租赁 ROE 波动幅度较大，工银租赁、招银租赁和远东宏信数据都较为稳定。而 ROA 水平方面，工银租赁和招银租赁非常接近，平均在 1.4%左右，远东宏信的 ROA 水平平缓下降，但近五年平均 2.56%，高于两家金融租赁公司。渤海租赁 ROA 水平波动幅度较大，但从最近 5 年来看，平均 4.5%的 ROA 大幅度弥补了公司在财务杠杆上和其他两类租赁公司的差距。

四家融资租赁公司历史 ROA 水平比较

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    ROA 水平基本反映了净利差水平变动，金融租赁公司的利差水平低于外资租赁公司低于内资租赁公司，但差距在逐步缩小。

四家融资租赁公司历史 ROE 水平比较

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